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三季度宏观经济数据前瞻,多项核心指标值得关注
发表时间:2019-11-08 17:41:33浏览次数:3732
[摘要] 我国三季度宏观经济“成绩单”将于10月18日发布。回望三季度,在“六稳”政策和一系列改革举措的提振作用下,中国经济有效抵御了各种内外风险的冲击,经济韧性不断增加,下行风险整体可控。制造业企业生产经营活

中国第三季度宏观经济“报告卡”将于10月18日发布。回顾第三季度,在“六个稳定”政策和一系列改革措施的推动下,中国经济有效抵御了各种内外风险的冲击,经济弹性不断增强,下行风险得到全面控制。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军告诉第一财经记者,经济增长下行压力依然存在。今年第三季度,一季度增速将放缓至6.1%,工业增加值增速将小幅回升至4.6%,社会消费品零售总额增速将小幅回升至7.8%,固定资产投资将小幅回落至5.4%。

值得注意的是,9月份的经济表现可能好于7月份和8月份。从领先指标来看,9月份中国制造业采购经理人指数(pmi)为49.8%,较上月上升0.3个百分点。制造业企业生产经营活动预期指数较上月上升1.1个百分点,至54.4%,为第三季度高点,表明企业信心增强。

中国物流采购协会特别分析师张立群表示,由于“六稳”相关政策的影响,市场需求和企业信心呈现稳定迹象,经济下行压力有所缓解。

国内生产总值增长率将继续放缓

今年第三季度,中国经济的内外环境变得更加复杂和严峻。中国银行研究院发布的《2019年第四季度经济金融展望报告》(Economic and Financial Outlook Report)显示,外部需求放缓加上内需疲软,继续加大中国经济下行压力。预计中国第三季度国内生产总值增速将进一步放缓至6%,第四季度将保持稳定,2019年全年国内生产总值增速约为6.2%。

中信证券研究所首席ficc分析师明确认为,自2019年第三季度以来,主要经济数据走势依然疲软,进出口融资持续下滑,消费和投资实际同比增长率可能都低于6%。7月和8月的疲弱经济数据将在一定程度上降低第三季度的国内生产总值增长率,而随着进出口的持续收缩,消费和投资的实际增长率将降至6%以下。

根据国家统计局的数据,2019年8月,规模以上工业增加值实际同比增长4.4%。城镇固定资产投资同比增长5.5%,同比增长5.7%。社会消费品零售总额同比增长7.5%,高于7.6%。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军告诉第一财经记者,需求不足导致生产扩张势头不佳。在企业利润和现金流继续回升、基础设施资本来源继续改善之前,需要一些时间来改善经济增长的势头。在“六个稳定”的慷慨下降趋势中,货币和财政政策的“助推效应”将在一定程度上抵消短期经济下滑的压力,但仍有待于从根本上扭转经济趋势。

根据高频数据,9月份发电用煤同比增长率为正,显示了生产变暖的信号。工业增加值可能会在本季度末短暂飙升。从消费角度来看,房地产销售略有回升。完成增长恢复的高概率可能对房地产的周期性消费有边际影响。在对外贸易方面,中国干散货指数cdfi在9月初上升后再次下跌,但仍高于去年同期。在国内贸易方面,9月份航运价格指数有所上升。

工业企业利润将会提高

在工业方面,专家预计第三季度工业生产将放缓,但本季度末反弹的可能性很高。随着“六个稳定”相关政策的加强,税费压力的缓解将促进工业企业整体盈利能力的提高,工业生产下行速度将放缓。

国家统计局公布的数据显示,今年1月至8月,全国规模以上工业增加值实际增长5.6%。其中,8月份增长4.4%,比上个月下降0.4个百分点。

同时,8月份工业品销售率为98.3%,比去年同期下降0.3个百分点。工业企业实现出口交货值1046.4亿元,名义同比下降4.3%。

工业和信息化部运行监控协调局局长、新闻发言人黄力斌(Huang Libin)在9月20日国家新办召开的新闻发布会上,回答了第一财经记者的提问,工业增长呈现出平稳放缓的趋势,部分指标面临下行压力。地缘政治冲突、中美经贸摩擦等不确定和不稳定因素的影响,将不可避免地影响和影响中国的工业生产。

「此外,本港制造业的转型和升级正处于一个关键阶段,当时制造业正不断攀升和跨越门槛。例如,产业结构的调整必须牺牲一定的增长率,而产业治理和政策调整也会影响一些产业和企业的生产。内外因素交织在一起,工业经济确实面临一定的下行压力。”黄立斌说。

工业利润方面,1-8月,全国规模以上工业企业实现利润总额4016.3亿元,同比下降1.7%,降幅与1-7月持平。其中,规模以上工业企业8月实现利润总额5177.9亿元,同比下降2%,7月同比增长2.6%。

国家统计局工业司高级统计师朱宏(Zhu Hong)分析了8月份的形势,主要受工业生产和销售增速放缓、工业产品出厂价格下降幅度扩大以及超强台风不利因素的影响。

张军告诉第一财经,当前税费压力的缓解将促进工业企业整体利润的提高,工业生产的下行速度可能会放缓。然而,需求不足将抑制工业企业未来利润稳定的反弹空间。由于工业企业目前的利润没有大幅上升的基础,财政政策可能会再次加强,以对冲经济下行风险。

王军告诉第一财经记者,第三季度工业增加值增速预计将小幅回升至4.6%。要努力创造未来增长的双动力机制:以科技创新为代表的新经济和新动力,以及以迫切需要转型升级的制造业为代表的“旧经济和旧动力”,实现新旧转型,辅之以农村振兴和消费升级,共同打造强大的国内市场,提高新旧动力转型的效率。

投资数据显示结构差异

在投资方面,专家预计第三季度固定资产投资增长率将略有下降。投资数据显示结构分化,基础设施投资略有加快,制造业投资和房地产投资继续放缓。

王军对《第一财经记者》表示,自第三季度以来,固定资产投资在经历趋势下滑后没有稳定迹象,制造业投资逐步下降,预计第三季度固定资产投资增长率将小幅降至5.4%。

中国银行研究院发布的《中国经济金融展望报告》(China Economic and Financial Outlook Report)显示,地方政府专项债券将于9月底发行,10月底分配到项目中。随着2020年特别债券实物量的逐步形成和配额的提前使用,基础设施投资预计未来将实现平稳适度增长,这将对投资增长产生拉动作用。

根据上述报告,制造业投资下行压力依然存在,当前需求正在缓慢复苏,制造业运营效率下降制约了投资增长。受房地产调控政策收紧和住房企业融资收紧的影响,预计第四季度土地市场和房地产市场将继续降温,房地产投资增长率可能进一步下降。

国家统计局公布的数据显示,1月至8月,全国固定资产投资(不含农民)达到4006.28亿元,同比增长5.5%,1月至7月下降0.2个百分点。

按地区划分,基础设施投资增长4.2%,比1月至7月快0.4个百分点。民间投资总额2369.6亿元,同比增长4.9%,同比下降0.5个百分点。

国家统计局发言人傅惠玲在9月16日举行的新闻发布会上回答第一财经记者的提问时说,总体而言,中国的基础设施建设仍有很大潜力。从数据来看,目前人均基础设施存量相当于发达国家的20%~30%,民生和区域发展领域的基础设施投资仍有较大需求。

张军表示,基础设施投资的稳定是今年的经济基础。随着特别债务限额的提前发放,预计财政政策仍将增强自下而上的经济效应,银行将在央行货币政策操作的支持下,继续加强对特别债务项目的配套融资。总的来说,中国的经济弹性在这一年里持续增长,下行风险得到了全面控制。

房地产投资方面,1-8月,房地产开发投资84589亿元,同比增长10.5%,1-7月下降0.1个百分点,仍保持较高水平,形成固定资产投资稳定增长的一定支撑。

张军认为,在政策控制下,房地产开发商的融资环境已经一个接一个收紧。由于房地产投资增长的可能性很高,目前的政策工具箱已经足够,没有必要以放松房地产为代价提振经济。

汽车拖累整体消费

就消费而言,汽车仍然拖累着第三季度的整体消费。如果排除汽车和石油等类别,消费增长率将相对稳定。在cpi上升趋势下,强制性消费将保持乐观的表现,而随着短期影响的消化,选择性消费也将呈现稳定趋势。

8月份,社会消费品零售总额同比增长7.5%,与上月基本持平。从当月的增长率来看,消费品市场受到汽车销售下降扩大等因素的影响很大。

不包括汽车产品,8月份社会消费品零售总额同比增长9.3%,比7月份同期增长0.5个百分点。

从累计增长率来看,1-8月份社会消费品零售总额同比增长8.2%,增速与1-7月份基本持平,市场销售总体稳定。

万博新经济研究所副所长刘哲(Liu Zhe)在接受第一财经采访时表示,消费增速略有下降,但排除受政策干扰的汽车消费,社会消费品零售总额增速已显示出企稳迹象。从结构上看,农村消费增长快于城市消费,农村消费升级特征明显。如何进一步拓宽优质供给渠道,促进农村供给升级,引领未来农村消费升级,是扩大内需的重要突破。

分类来看,基本消费品的增长率仍然很高。日用品、中西医药、粮油食品、饮料、酒类和烟草分别同比增长13%、7.7%、12.5%、10.4%和12.6%。可选消费品的增速差异明显,汽车和石油产品零售同比分别增长-8.1%和-1.2%,化妆品和通讯产品同比分别增长12.8%和3.5%,家具、家电和建材同比分别增长5.7%、4.2%和5.9%。

根据沈万鸿源发布的一份研究报告,减税和减费政策的效果预计将在下半年逐渐显现。预计它将支持高端可选消费。可选消费增长率的上升趋势将继续。必要的消费将保持稳定增长,消费增长率预计将逐月回升。

华泰证券(Huatai Securities)认为,汽车消费处于底部阶段,下半年汽车基数的增加也将产生影响。预计未来汽车仍将拖累整体消费,但随着负阻力出现在二级拐点,预计将逐渐缓解。年内,零月数据可能会有波动,但累计同比数据将大体稳定。消费刺激政策有很多种。主要布局是挖掘消费潜力,优化消费结构,促进消费升级。这符合利用供给侧改革解决总需求问题的想法,但对整体消费的影响有限。对年消费并不悲观,预计仍将保持弹性。

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